Q345C无缝钢管多因素致月末流动性收紧

　　Q345C无缝钢管月底流动性面临多因素叠加扰动，为此，央行加大了公开市场资金投放力度。5月29日，央行放量开展1800亿元逆回购操作，实现净投放500亿元，为连续第二日净投放。市场人士预计，未来两日央行仍将保持适量的资金投放力度，平抑流动性短期波动;另外，央行重启并持续开展28天期逆回购，延长资金投放时效，也有助于稳定市场预期。

　　5月29日，央行继续开展逆回购操作，交易量由上一日的300亿元大幅提升至1800亿元，其中包括1000亿元的7天期逆回购和800亿元28天期逆回购，中标利率分别持稳于2.55%、2.85%。当日有1300亿元逆回购到期，故央行此举实现净投放500亿元，为连续第二日净投放。

　　周初以来，央行重启公开市场操作，并连续实施净投放，意在平抑月底多因素引起的流动性波动。

　　按照税收安排，5月末是上一年度企业所得税汇算清缴截止日，从往年经验来看，月末税期因素对流动性可能带来较大的影响。

　　除了税期因素，短期较多央行逆回购到期及传统月末因素，也可能引起流动性紧张。数据显示，本周共有3700亿元央行逆回购到期，较上一周增加500亿元，且全部集中在月末三日到期，本周二至周四高分别到期1300亿元、2000亿元、400亿元。

　　在诸多因素叠加影响下，本周以来市场资金面逐渐收紧，短期流动性供给收敛，跨月流动性则延续了上周后半周以来紧张的态势。

　　5月29日，货币市场利率普遍上涨，且涨幅扩大。银行间市场上，存款类机构债券质押式回购利率方面，隔夜品种大涨23BP至2.76%，代表性的7天期回购利率涨12BP至2.90%，14天品种涨13BP，21天品种大涨33BP。交易所市场上，29日，上交所1个月以内各期限债券回购利率全线走高，1天、2天、3天品种分别大涨65BP、99BP和115BP。另外，29日，隔夜Shibor涨21BP至2.74%，创下2017年2月以来最大涨幅，其余各期限Shibor也纷纷走高。

　　昨日市场资金面进一步收紧，早盘隔夜资金融出减少，需求难以得到满足，报价渐行渐高，午后隔夜回购一度成交到5%，7天期上行至6.5%，15时后有大机构开始陆续融出隔夜资金，紧张态势有所缓解，但跨月流动性仍显紧缺。

　　2017年以来，财政收入与支出对流动性的影响明显上升。而去年5月财政存款增长了5547亿元。预计本月末缴税量仍较大，对短期流动性供求的影响不小。

　　考虑到今后两日还有2400亿元央行逆回购到期，且税期影响仍可能加大，预计央行将继续以较大力度开展操作，保持公开市场净投放势头。

　　Q345C无缝钢管值得一提的是，自28日以来，央行已连续两日开展28天期逆回购操作，央行供给资金的加权时效也因此延长，有助于稳定时间预期。为应对半年末潜在流动性波动风险，未来央行可能进一步重启两个月期限逆回购工具。